错了

我一直秉承一种观点：市场总是错的，但若是长时间都没有证明，你就是错的。
承认自己的错误并不是一件易事，尤其对一名价值投资者而 言。普通人亏了，悻悻然推荐股票的哥们儿不靠谱，料想涨上来一点就卖出。价值投资者亏了，首先告诫自己所追求的是”内含价值”，而非一时的股价涨跌。眼看 股价一路下行，价值投资者又会告诫自己要保持独立思考。若是还在跌呢？价值投资者会表示，均值回归即将实现。最后实在没有几块钱了，价值投资者也抱在一起 唱国际歌。
举个例子或许更加直白一些，下图是香港的一家主板上市公司，其每股净资产约为2.875元。
 
而 其股价今年9月末徘徊在0.2元一线，随后一波上涨到了0.3元，此时你该不该卖？很多价值投资者会告诉你，祖师爷Graham曾经说过，当公司的股价低 于其清算价值时，是绝佳的买入机会。根据安永出具的无保留意见审计报告，该公司的帐上现金就超过1亿，不计在联营公司中的权益，仅是交易类的金融资产权益 也有将近10亿港纸。用2.5亿的市值去换将近11亿的硬资产，显然是宗好生意。
结果呢？
 
该公司一路下行到了0.115元。而且这并非偶然。如果你把时间轴拉得更远一些，就会发现该公司每隔一段时间就要折价发行一批新股。经过复权，一年前你若是投资了该公司1万元，帐户上现在就只剩了不到30-40元。
成 熟市场公开交易的股票长时间折价，必然有其内在的问题。而这支名叫民丰企业的股票，实际上属于一个香港本地的庄家集团。该公司控制了上市公司的日常运营和 董事会，尽管帐面上趴着远高于市值的现金，公司也丝毫没有回购，或是派发股息的意愿。有朋友给这类公司起了个名字，叫“价值陷阱”，专坑价值投资者。
为什么专坑呢？因为其他风格的投资者会止损离场，而价值投资者会在下跌之余认为公司的价值被进一步低估，加码。
忽视公司治理的基本面，仅仅着眼于公司发布的经过审计的年报就作出投资。你可以有一个完美的推理过程，但得到注定是垃圾一般的结论。